姜超主讲环节

以下内容根据现场演讲整理：

我做了十几年宏观有很多感受，（最大的）感受就是人生其实不容易，为什么不容易？因为你会发现，有时候选择似乎比努力更重要。

好比说我们在上海，你十几年以前买了房，到现在你发现你什么都不用干，你可能比别人努力工作赚得还多。

货币超发是我自己研究宏观以后发现的永恒主题。

我们一定要去思考，如何在货币超发的环境下保住我们的财富，并且能够创造一个相对自由的人生。

货币超发会导致贫富差距会越来越大

新的一轮泡沫又发生了

那么到底什么原因导致资产价格的上涨会超过其他所有资产？什么原因导致的贫富差距的扩大？

在2014年有一本非常著名的书叫做《21世纪资本论》，这本书其实非常有名，因为它是一本学术专作，再一个在市面上非常受到认可，大家觉得这个书写得非常好。

它是研究了整个资本主义的国家历史，发现所有的国家都存在一个现象，就是贫富差距在持续地扩大，中间在二战之后确实有所缩减，但在过去的40年又开始重新扩大。

为什么全球的贫富差距在不停地扩大？就是我们在第一部分提出现象，最后他给了一个解释说，根本原因在于资本的回报率超过了经济的增长，也就是资本的回报率超过了劳动的回报率。

大家想一想，一边是很多人努力地工作，靠劳动靠辛苦去赚钱，这个确实是非常的不容易。但是另外一边大家用资本（赚钱），你可以不停地利滚利。

那么关键就在于货币超发。在这种货币超发的环境之下，财富必然会向资本去集中，所以会导致贫富差距会越来越大。我们说其实资本的力量就是货币超发，它同样是导致当下全球财富不平等的一个最重要的原因。

所以去年我看到新一轮的全球放水已经呼之欲出了，我就写了一个报告，报告名字叫作《全球放水，泡沫重来》。

说实话我是非常不想写这个报告，因为这和我的个人理念是有违背的，我自己非常不喜欢货币超发，因为大家都知道放水其实没有意义，大家（的财富）一起摊薄了。

后来发现这个东西不是一个研究员能改变的，它就是一个历史现象，它跟你的政治体制也没关系，基本上大家遇到问题，最终只能选择通过货币来解决，所以货币超发又一次地出现了。

所以后来我就写报告，我说可能我们必须正视新一轮泡沫可能要来了，这些资产包括股市，包括房产可能都要涨了。

后来很多我微信的粉丝给我留言说你叛变了，说你当时不是看空房价吗？怎么现在又开始看好了？我说不是我看好了，而是全世界都在放水，那怎么办？

其实就在于，整个世界不是以我们的意志为转移，我希望不要放水，但是现实是新的一轮泡沫又发生了。

但是问题在于，这样一个游戏，它是不是有一些约束？它应该不可能这样一直下去，贫富差距就（一直）扩大，是不是会有一些约束？会有一些反思？

这是第三部分我们要去思考（的问题），就是贫富差距扩大会导致哪些影响？对我们当前的世界会有哪些启示？

可能我们要重视的就是未来整个世界的政策重心会从追求效率转向追求公平。

另外对于中国来讲，我个人认为，未来十年最好的机会是在资本市场，在于股市，不一定对，但这是我的观点。

中国资本市场的大时代

两大红利支撑增长

过去我们 GDP的增速非常快，我们的年轻人很多，我们的城市化如火如荼，这是过去。当下我们有很多挑战，（首先）我们的人变得没有那么多了。

但是前段时间我看三一总裁向文波的一个视频，他说其实我们在蓝领工人方面，相比国外未必有优势，可能搬到泰国，搬到缅甸，那边的工人可能也很便宜。

但中国的优势在于有大量相对比较便宜，而且比较优秀的工程师，这是中国目前最大的一个红利。

中国目前每年毕业的大学生是1000万，所以我们有庞大的人才库，可以支撑我们的企业去增加研发投入。

所以即便华为短期遭遇了美国的制裁，但是没关系，别的行业我们还是可以起来的，我们有这么大的一个市场，有这么多优秀的年轻人来支撑我们的研发，我们相信创新的发展模式，在未来应该是非常有希望。

所以在上市公司里我们看到比如说医药行业CXO，就是因为在中国做研发比在国外相对便宜，而且效果也不差。

所以未来会有新的人才红利，支撑中国的增长。

另外一个红利来自中国的大市场，双循环的核心是我们的内循环。

其实你想，中国是14亿人口，按照单一市场来算，未来应该是全球最大的（市场）。

像是欧盟内部还有扯皮，印度国家内部语言也不通，你做好中国（市场），你可能就是全球第一大的，你再去全球，再去扩张，应该是非常有希望的。

所以未来我们依靠人才红利，依靠我们的消费大市场，我们相信即便是未来10年，我们的增速没有以前高，过去10%，未来可能低一点4%、5%，但这4%、5%它是有希望维持住的，而且它的增长应该会更加有质量。

所以一方面我们会迎来中速的增长时代。

货币的超发很难改变

未来可能流向资本市场

但是另外一个话题，即便是经济增速变慢了一点，但我个人认为货币的超发是很难改变的。

我自己的判断就是未来10年为了保证每年4-5%的经济增长，中国的货币增速每年可能还是在8-10%，如果再持续下去，货币超发可能还是很难改变。

但是货币超发我们要去想，它会流向哪里？这个问题很重要。

过去10年货币超发的主要流向是房地产领域，因为房地产是比较适合数量化的发展模式，所以过去10年买房的人是人生赢家，但问题在于这个时代已经过去了，我相信目前的政策房住不炒，应该会坚定不移，（毕竟）房价到10万还可以讲，如果真到了比如说100万一平，这个世界有点荒谬了，因为你远远超过了国外。

所以未来10年我相信如果我们坚持房住不炒的话，超发的货币，它未必会继续流向房地产，未来新的希望可能是在于我们的资本市场，因为它对应一种新的发展模式。

过去我们是数量化的发展模式，钱流向房地产，房地产可以拉动上中下游，大家是互惠互利的，但未来年轻人数量变少了，大家也不需要那么多房子，所以这个模式已经到了尽头。

但如果我们换一个思路，我们再开一个新的市场，资本市场，我们把钱导过去，一方面它可以吸纳超发的货币，同时把这些过剩的资金流向科技领域，流向消费领域，它又可以帮助中国优秀企业的成长，然后我们的居民财富投进去，财富可以保值增值，它就是一个双赢，甚至是一个三赢。

我相信未来货币超发虽然不会变，但是它的流向应该会发生变化。

所以我认为抛开短期的市场波动放到一边，如果我们想得更远一点，其实未来10年我认为我们正在见证一个新的时代的出现，就是中国资本市场的大时代。

长期来看，货币的超发不可避免。

但中国经济毕竟还是在不停地增长，所以我相信即便是短期有波折，但是长期我们的资本市场应该充满希望。

作者：田心

来源：聪明投资者（ID：Capital-nature）